SpaceX presenta el S-1 para una OPV de 1,75 billones de dólares — Ticker SPCX, debut en Nasdaq el 12 de junio

SpaceX presentó su formulario S-1 ante la SEC el 20 de mayo de 2026, dando inicio formal al que podría convertirse en el mayor proceso de salida a bolsa de la historia corporativa. La compañía apunta a cotizar en Nasdaq bajo el símbolo SPCX, con un debut previsto para el 12 de junio, y aspira a recaudar hasta 75.000 millones de dólares a una valoración implícita cercana a los 1,75 billones.

El S-1 revela una empresa con ambición descomunal y un balance contable complejo. SpaceX reportó ingresos de 18.700 millones en 2025 — un incremento del 33% interanual — pero también registró una pérdida neta de 4.900 millones y una pérdida operativa de 2.600 millones en el mismo periodo. Los ingresos crecen rápido. Los gastos crecen más rápido, un 64% interanual.

Starlink impulsa el negocio. El segmento de Conectividad — casi íntegramente Starlink — generó 11.400 millones en 2025, alrededor del 61% del total de la compañía. Starlink cuenta con 10,3 millones de suscriptores a cierre de marzo de 2026 y fue el único segmento operativamente rentable el último trimestre.

Otros dos segmentos completan el cuadro. El segmento Espacio — Falcon 9, Falcon Heavy, Crew Dragon, Starship — aportó 4.000 millones. Más sorprendente: un segmento de IA que comprende la recién integrada xAI contribuyó 3.200 millones. Para una empresa construida sobre cohetes, es una porción significativa. La decisión de Musk de fusionar xAI con la entidad legal de SpaceX meses antes de la presentación tiene en alerta a los abogados de competencia: el S-1 revela que Musk controla el 42,2% de los votos de los accionistas y no está sometido a ningún comité de gobernanza limitante.

El sindicato de suscripción es de primer nivel: Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Citi y JPMorgan comparten el mandato. El roadshow debería comenzar alrededor del 4 de junio, con el precio fijado la semana del 11. SpaceX declaró 29.100 millones en deuda a largo plazo a marzo de 2026 — una cifra que los ingresos de la OPV no cubriría íntegramente.

La demanda institucional promete ser elevada. La ventaja competitiva de Starlink en banda ancha orbital es genuinamente difícil de replicar. Ningún competidor tiene la cadencia de lanzamientos para igualarla. El razonamiento sobre la valoración del segmento de IA es más difícil de sostener — xAI se integra en un momento en que los múltiplos de las empresas privadas de IA se están comprimiendo. Wall Street tendrá que decidir cuánto del objetivo de 1,75 billones refleja cohetes y satélites frente a las otras apuestas de Musk.

El S-1 menciona un mercado total direccionable de 28,5 billones de dólares — un número que exige creer que SpaceX coloniza Marte, domina las comunicaciones globales y desarrolla modelos de IA de frontera simultáneamente. Algo de eso ocurrirá. Todo no. Los inversores fijarán el precio en consecuencia.

La CFO Sarah Friar confirmó que la compañía reservará una parte de las acciones de la OPV para inversores minoristas — una señal de que SpaceX busca una participación pública amplia en lugar de un float institucional cerrado. El proceso ha comenzado, y el calendario de salidas a bolsa acaba de hacerse mucho más interesante.