SpaceX desafía el fin de su lockup: se liberan mil millones de acciones y el valor sube un 6%

SpaceX acaba de superar el hito más temido de toda empresa recién salida a bolsa — y lo superó subiendo. El 6 de agosto, cerca de mil millones de acciones de insiders y empleados, aproximadamente el 20% de la compañía, quedaron libres para la venta al expirar el lockup posterior a la OPV. El manual dice que una ola de oferta de ese tamaño debería hundir el precio. En cambio, la acción de SpaceX se estabilizó y después saltó un 6%.

El contexto explica una parte. “La acción ha bajado casi todos los días durante las últimas tres o cuatro semanas”, señaló el analista Gil Luria: los inversores llevaban un mes anticipándose al desbloqueo, vendiendo antes de la avalancha esperada. Cuando la avalancha no llegó, los cortos y los compradores en la barrera tuvieron que dar marcha atrás. Una catástrofe ya descontada que no se materializa es, en la práctica, una buena noticia.

Pero la explicación más interesante es estructural, y encierra una lección para toda compañía privada en fase tardía. SpaceX ejecutó ofertas de recompra semestrales durante aproximadamente una década antes de salir a bolsa. Los empleados y primeros inversores que querían liquidez la obtuvieron — dos veces al año, a valoraciones crecientes. Cuando expiró el lockup, no había ninguna presa de vendedores desesperados a punto de reventar. Compárese con el patrón clásico de 2019–2021, cuando los vencimientos de lockup en compañías como Uber provocaron caídas de dos dígitos en un solo día, alimentadas por empleados que llevaban años esperando su primera oportunidad de vender.

El episodio también dice algo sobre hacia dónde creen los inversores que va SpaceX. Accionistas sentados sobre plusvalías enormes decidieron seguir dentro de una empresa cuya valoración ya da por hecho que Starship escala, que Starlink sigue componiendo crecimiento y que las apuestas paralelas en infraestructura de IA saldrán bien. SpaceX lleva meses invirtiendo miles de millones en infraestructura de IA junto al proyecto de fábrica de chips Terafab con Tesla — movimientos intensivos en capital que solo tienen sentido si la cadencia de lanzamientos y el ancho de banda satelital acaban siendo columna vertebral de una historia de computación mucho mayor. Que los insiders no vendan a estos precios es un voto de confianza silencioso en esa tesis.

Hay además un ángulo de gobernanza que vigilar. Con un 20% del capital ya en circulación libre y más desbloqueos en calendario, la base inversora de SpaceX irá pasando de instituciones escogidas a fondos indexados y minoristas. Eso significa más escrutinio sobre lo que la SpaceX privada nunca tuvo que explicar: los márgenes reales de Starlink, la economía por lanzamiento de Starship y las operaciones vinculadas con las demás empresas de Elon Musk.

De momento, el veredicto del mercado es inequívoco: llegó el evento de venta más anticipado de su vida bursátil y hubo más compradores que vendedores. Todos los unicornios pre-OPV acaban de aprender la misma lección — los programas de liquidez antes de la salida a bolsa compran calma después de ella.

Fuentes

• Fortune