GameStop lanza una oferta no solicitada de 56 000 millones de dólares para comprar eBay

Ryan Cohen quiere comprar eBay. El CEO de GameStop presentó el 3 de mayo una propuesta no vinculante para adquirir eBay Inc. por 56 000 millones de dólares — 125 dólares por acción en una estructura de pago mitad efectivo y mitad acciones — lo que supone una prima de aproximadamente el 20% sobre el precio de cierre de eBay antes de que la oferta se hiciera pública. Cohen reveló que GameStop ha acumulado discretamente una participación de alrededor del 5% en eBay como preámbulo a la aproximación.

La financiación es agresiva por donde se mire. Cohen obtuvo una carta de compromiso de 20 000 millones de dólares de TD Bank para deuda. La capitalización bursátil de GameStop ronda los 12 000 millones, con unos 9 000 millones en caja. Incluso sumados, la ecuación queda unos 15 000 millones por debajo del precio ofertado, una brecha que los analistas señalaron de inmediato como potencialmente insalvable. Cohen defendió la propuesta en una tensa aparición en CNBC el 4 de mayo sin dar una respuesta definitiva sobre ese déficit.

En un memorando a inversores, Cohen se comprometió a identificar 2 000 millones en ahorros anuales en los doce meses posteriores al cierre, y definió su objetivo como convertir eBay en “un competidor real de Amazon.” La junta de eBay dijo que revisaría la oferta con “detenimiento” y aconsejó a los accionistas no tomar ninguna acción.

Las acciones de GameStop cayeron con fuerza al conocerse la noticia — una señal clara de que el mercado duda que la operación cuadre a los términos anunciados. Las de eBay subieron por la prima implícita.

La propuesta es el movimiento más ambicioso hasta la fecha en la estrategia de Cohen de reinventar GameStop más allá de su identidad como retailer de videojuegos. Durante el frenesí de las acciones meme de 2021, GameStop captó miles de millones mediante ampliaciones de capital; Cohen convirtió ese capital en una reserva de tesorería con la intención declarada de desplegarlo mediante adquisiciones.

La lógica de la operación tiene cierta coherencia interna. eBay genera unos 10 000 millones en ingresos anuales y opera un marketplace consolidado con cientos de millones de usuarios, especialmente en mercados secundarios de coleccionismo, electrónica y hardware de videojuegos — categorías que Cohen conoce bien. Una entidad combinada con una racionalización de costos ambiciosa y el estilo operativo agresivo de Cohen podría, en teoría, recortar distancias con Amazon en el negocio de marketplace.

La pregunta más inmediata es si la estructura de financiación puede materializarse. El compromiso de 20 000 millones de TD Bank indica que al menos una institución ve una vía viable. Si otros inversores se unen antes de que se presente una oferta vinculante es la gran incógnita.

Para eBay, la oferta llega en un momento delicado. La compañía lleva años perdiendo cuota frente a Amazon y competidores verticales especializados. Una salida con prima podría resultar atractiva para una junta e inversores que esperan una revalorización significativa desde hace tiempo.

La respuesta formal de la junta de eBay se espera en las próximas semanas.