Marvell entrega a Google una opción de compra de 12.200 millones en un acuerdo de chips de IA que podría valer 120.000 millones

Marvell Technology ha concedido a Google un warrant para comprar hasta 58,97 millones de sus acciones a 206,58 dólares cada una — una participación de 12.180 millones de dólares si se ejerce por completo — dentro de un acuerdo de chips de IA a medida que podría generar unos 120.000 millones de dólares de ingresos para Marvell hasta el año fiscal 2033. La acción de Marvell subió casi un 8% con la noticia. Broadcom, hasta ahora el socio principal de Google en silicio a medida, cayó más de un 5%.

La estructura es lo más interesante. Las acciones del warrant no se consolidan de entrada: el grueso solo se desbloquea a medida que Google alcanza umbrales de gasto acumulado en silicio de Marvell. La participación de Google escala en proporción directa a lo que realmente compra. Si no gasta nada, no posee nada. Si llega a los 120.000 millones, se convierte en el quinto mayor accionista de Marvell. Es un programa de fidelización denominado en miles de millones.

El acuerdo cubre un abanico amplio de tecnologías alrededor de las tensor processing units de Google: los procesadores que ejecutan modelos de IA, los chips que gestionan el almacenamiento y el silicio de red que mueve la información entre ellos. Esta última categoría importa más de lo que parece — a escala de centro de datos, el cuello de botella suele ser la interconexión, no el cómputo.

La lógica estratégica es clara. Google busca alternativas a los carísimos procesadores de Nvidia, sobre todo en inferencia, donde la economía del silicio a medida brilla. Las TPU son el diferenciador más nítido de Google Cloud frente a AWS y Azure, y tras la reciente reestructuración de su división de IA, Google apuesta por controlar toda esa pila. Repartir el trabajo entre Broadcom y Marvell le da además palanca de negociación sobre ambos — lo que explica la caída del 5% de Broadcom mejor que cualquier contrato perdido. El mercado no está reevaluando los contratos actuales de Broadcom; está reevaluando su posición negociadora.

Es también el tercer megaacuerdo de un patrón creciente de cadenas de suministro de IA entrelazadas con capital: AMD concedió a OpenAI warrants ligados a compras de chips, Nvidia comprometió 105.000 millones en financiación para el centro de datos de OpenAI en Ohio, y ahora Google-Marvell. Los proveedores entregan capital a sus mayores clientes, los clientes financian a sus proveedores, y el balance de cada uno es cada vez más una apuesta por el de los demás. Funciona de maravilla mientras el capex de IA siga subiendo. Si la demanda se aplana, estas posiciones cruzadas se desharán todas en la misma dirección y al mismo tiempo.

Por ahora, la conclusión es más simple: el mercado de silicio de IA a medida acaba de convertirse en una carrera de dos por el negocio de Google, y Google estructuró el acuerdo para ganar en cualquier escenario.

Fuentes

• Yahoo Finance