Alphabet supera expectativas en el T2 pero la acción cae por un aumento de capex a 205.000 millones

Alphabet superó las estimaciones de Wall Street para el T2 de 2026 en ingresos, pero aun así fue castigada en el mercado fuera de horario. Los ingresos alcanzaron los 119.800 millones de dólares frente a un consenso de 116.930 millones, un 24% más interanual —el duodécimo trimestre consecutivo de Alphabet con crecimiento de dos dígitos—. El BPA ajustado fue de 2,85 dólares, ligeramente por debajo de los 2,89 esperados.

El dato destacado fue Google Cloud: ingresos un 82% superiores, con un margen operativo que se amplió al 35,6%. Es el crecimiento más rápido que ha registrado la división de nube en años, impulsado por cargas de trabajo empresariales de IA que se están trasladando a la infraestructura de Google.

Nada de eso importó a la cotización. Las acciones cayeron hasta un 5-6% en el mercado fuera de horario, tocando mínimos cerca de los 327 dólares, porque Alphabet elevó su previsión de capex para todo 2026 a un rango de 195.000-205.000 millones de dólares, muy por encima de los 180.000-190.000 millones anunciados apenas un trimestre antes. Solo el capex del T2 fue de 44.900 millones, con aproximadamente un 60% destinado a servidores y el 40% restante repartido entre centros de datos y equipamiento de red.

La reacción del mercado repite el mismo patrón que ha golpeado a todas las hyperscalers esta temporada de resultados: unas cifras centrales sólidas quedan eclipsadas en cuanto una subida de capex señala que la expansión de infraestructura de IA no tiene techo a la vista. Los inversores premiaron el crecimiento del 82% en la nube durante, más o menos, el tiempo que tardaron en leer la siguiente línea de la previsión.

La apuesta de Alphabet es que ese gasto se traduzca directamente en ganancias de cuota en Cloud —el crecimiento del 82% lo respalda a corto plazo—, pero una segunda subida consecutiva de capex en dos trimestres empieza a poner a prueba cuánto margen de confianza le darán los inversores antes de exigir que el gasto en infraestructura se traduzca en una expansión de márgenes duradera y no solo en crecimiento de ingresos. Los comentarios del CFO enmarcaron la subida como impulsada por la demanda: Google Cloud está limitado por capacidad, y la empresa prefiere sobredimensionarse antes que perder cargas de trabajo empresariales de IA frente a Microsoft Azure o AWS por escasez.

Para una empresa cuyo negocio central de búsqueda sigue financiando esta expansión, la lectura es directa: Alphabet está ahora explícitamente en una carrera armamentística por capacidad de centros de datos, y está dispuesta a asumir dolor bursátil a corto plazo para no perder la pelea por la infraestructura de IA. Que esa apuesta compense depende por completo de si la tasa de crecimiento del 82% de Cloud se mantiene a medida que el denominador crece.

Fuentes

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